Частная школа с планами открытия нового филиала
К нам обратился частный инвестор, рассматривающий вхождение в капитал действующей частной школы в Астане. Школа работала в среднем ценовом сегменте, обслуживала учеников начальных классов и планировала масштабирование — открытие нового филиала с привлечением внешних инвестиций.
На первый взгляд бизнес выглядел привлекательно: стабильная загрузка более 80%, положительный денежный поток и растущий спрос в сегменте. Однако инвестор хотел убедиться, что за этими показателями стоит реальная устойчивость.
Что нужно было сделать
Инвестор обратился с запросом на комплексную проверку бизнеса перед принятием решения о сделке. Ключевые вопросы: насколько устойчива финансовая модель, какова реальная прибыльность, какие скрытые риски существуют и как оптимально структурировать вхождение в капитал.
Особую сложность представлял тот факт, что часть операций проходила через неформальные каналы, что затрудняло объективную оценку реального финансового состояния.
Что мы обнаружили: 4 критических зоны риска
Анализ банковских выписок, операционных данных и юридической документации за несколько лет выявил серьёзные системные проблемы, которые не были видны при поверхностном рассмотрении.
Зависимость от госсубсидий
Около 28% выручки составляло государственное подушевое финансирование и субсидии на питание. Без этих средств бизнес уходил в операционный убыток. Любое изменение госполитики ставило под удар всю модель.
Теневые расходы
Более половины операционных расходов проходило через личные счета наличными. Это создавало непрозрачную картину реальной себестоимости и делало невозможным достоверный финансовый учёт.
Значительные налоговые риски
Неучтённые наличные операции формировали существенную налоговую экспозицию. При проверке бизнес мог столкнуться с серьёзными доначислениями и штрафами.
Отсутствие управленческого учёта
Компания не вела систематического управленческого учёта. Нам пришлось восстанавливать полную финансовую картину по банковским выпискам и интервью с основателем.
Unit-экономика: разбор до уровня одного ученика
Мы декомпозировали финансовую модель до уровня одного ученика, чтобы дать инвестору чёткое понимание экономики бизнеса.
| Показатель | Доля от выручки |
|---|---|
| Структура дохода | |
| Оплата за обучение | 76% |
| Государственные субсидии | 24% |
| Итого доход | 100% |
| Структура расходов | |
| ФОТ + налоги | 34% |
| Аренда + содержание | 25% |
| Прочие операционные | 8% |
| Итого расходы | 67% |
| Чистая маржа на ученика | 33% |
Точка безубыточности нового филиала — более 90% загрузки, что оставляло минимальный запас прочности. В первый год при постепенном наборе учеников филиал мог работать с отрицательной EBITDA.
Что мы сделали: пошаговый план работы
Неделя 1 — Сбор данных и восстановление учёта
Запросили банковские выписки за несколько лет, провели серию интервью с основателем школы. Поскольку управленческий учёт отсутствовал, мы восстановили полную финансовую картину по выпискам и данным из интервью.
Неделя 2 — Финансовое моделирование и диагностика
Построили финансовую модель: анализ cash flow, unit-экономику, BEP-анализ и прогноз. Провели DCF-оценку бизнеса. Параллельно — SWOT-анализ, конкурентный анализ и оценка налоговых рисков.
Неделя 3 — Структурирование сделки и отчёт
Разработали два варианта структуры сделки. Подготовили рекомендации по term sheet, корпоративному управлению и минимизации рисков. Сформировали итоговый отчёт для инвестора.
Рекомендации по структуре инвестиционной сделки
Вместо предложенной основателем схемы входа в весь бизнес мы предложили альтернативную структуру, которая значительно лучше защищала интересы инвестора.
Отдельное юрлицо для нового филиала
Изолировать инвестицию от существующих обязательств и рисков действующего бизнеса. Новая чистая структура без «наследия» теневого учёта.
Сниженный объём инвестиции с большей долей
Разделение средств на CAPEX (оборудование и ремонт школы) и cash-out (выкуп доли у основателя). Чёткое разграничение инвестиционных и операционных потоков.
Прозрачное управление и KPI
Обязательное внедрение управленческого учёта, ежемесячная отчётность, целевые показатели по набору учеников, дивидендная политика и механизм выхода.
Защита от ключевых рисков
Фиксация условий по субсидиям, минимизация наличных расчётов, перевод всех платежей на банковские каналы, профессиональный бухгалтерский учёт с первого дня.
Итоги проекта: что получил клиент
Ключевые результаты работы
Полная картина бизнеса
Детальная финансовая модель, unit-экономика, многолетний прогноз и DCF-оценка бизнеса
Выявлены скрытые риски
Теневые операции, налоговые экспозиции и критическая зависимость от субсидий — факторы, не видимые при поверхностном анализе
Безопасная структура сделки
Предложена альтернативная структура с бóльшей долей, меньшим объёмом инвестиции и полной изоляцией от старых рисков
Дорожная карта роста
Конкретные рекомендации по масштабированию: увеличение числа учеников, расширение классов, план выхода на целевую доходность
Финансовые проекции нового филиала
На основе построенной финансовой модели мы показали инвестору траекторию развития нового филиала.
| Показатель | Год 1 | Год 2 | Год 3–5 |
|---|---|---|---|
| Загрузка | ~75% | 100% | расширение мощностей |
| EBITDA | отрицательная | положительная | кратный рост |
| Маржинальность | -2% | 34–39% | 34–39% |
| Окупаемость | 2–3 года с момента выхода на полную мощность | ||
Этот проект — яркий пример того, как комплексный Due Diligence может кардинально изменить параметры сделки. Первоначальное предложение выглядело привлекательно, но за красивыми цифрами скрывались риски, способные обесценить инвестицию. Наша задача — сделать так, чтобы инвестор принимал решение на основе фактов, а не презентаций.
Планируете инвестицию в бизнес?
JB Consulting проведёт независимый финансовый аудит, оценит риски и поможет структурировать сделку так, чтобы защитить ваши вложения.
Обсудить ваш проект